港股強勢仍會持續


撰文:曾淵滄 大學教授
欄名:曾淵滄專欄

時間過得真快，一轉眼，全球金融海嘯5周年了，昨日是有185年歷史的雷曼兄弟破產的5周年紀念日，也是全球金融海嘯的5周年紀念日。

5年過去了，美股已重新創歷史新高，可憐港股仍未創新高。2008年11月，恒指從低位回升，至今升幅超過1倍，但與2007年的歷史高點比較，還有約4成的差距，恒指還得再上升40%才能創歷史新高。這一次的等待是很辛苦的苦等，等了5年仍等不到，2003年恒指由低點回升，2007年創新高，1998年恒指由低點回升，速度更快，2000年再創新高。

這一次，大家苦等5年而無所獲，主因是港股在很大的程度已受內地A股的影響。目前的A股，情況比港股更糟糕，離2007年的高位遠得很，再升多一倍也遠遠未及2007年的水平，因此期望港股創新高，就得期望內地A股表現良好。幸好，最近3個月，A股的表現算是不錯。

當然，我們也不能忘記美股，美股與內地A股同時影響港股的表現。明天，美國聯儲局又要開會了，這次的焦點，自然是退市或不退市，今年5月，聯儲局開會之後，開始用嘴巴談退市，談至今天仍未退市，投資者天天在猜，幾時退市？退市的速度多快？明天的會議，市場的一般預期是會退市，但是規模不大。不會加息，只是減少買債券，減幅也不大，而股市的表現基本上也反映了這個預期。9月5日，美國道指收市是15300點，比歷史高點低2%，2%是很微小的差距，這說明美國投資者是樂觀的。投資者樂觀不是好事，理由是一旦事實與預期相背，股市就會面對巨大的壓力，美股若受壓，港股一點也受壓，我相信，目前你的股票經紀一定勸你賣掉一部分股票以減壓。

不過，如果我們從另一個角度來看形勢，目前美國處於歷史高點而港股距歷史高點還有一個很大的距離，這說明港股的估值仍是相當便宜的，PE值低，PB值也低，比歷史平均值低很多。所謂價值投資，就是這個簡單的概念，絕不在平均PE、PB值皆很低的時候賣掉股票，除了個別股票你認為沒有前途者例外。目前上市企業的平均盈利水平已超越2007年的水平，但股價遠低於2007年的水平，為甚麼你在2007年盲目地入市買而現在想賣？

近一段日子，港股的走勢算不錯，不同板塊正在輪流炒上，強勢股繼續強，周期股炒得火熱，這股趨勢相信仍會持續。