2013年08月26日 星期一


投資理財



南亞縱將釀風暴 債務危機僅印度


撰文:羅家聰 交通銀行香港分行市場部
欄名:一名經人

近期亞洲股滙急挫，似乎醞釀金融風暴。無錯，股滙跌很恐慌，但最大鑊不在此，而在息升。利率曲綫急抽會引發企業輕則融資困難，重則即時破產，隨時拖累銀行。

圖一是年初至今印度的兩年、十年債息走勢。首先，十厘、八厘的水平本已不低。其次，息差早在年初時已十分平坦，反映經濟早已不好。還有是自5月炒美國收水下，息差轉為逆向，呈現衰退訊號。更甚是7月底、8月初短息急抽，恍如當年希臘情況。

圖二是另一被視為高危之地印尼的長短債息。如圖所見，截至5月底息差還正常。踏入6月首現貨幣危機後，息差大幅收窄，不過仍未逆向；迄今為止仍保持長高於短。然而，整條曲綫已升至8厘水平，僅比印度稍低一厘，可見企業融資成本已相當高。

第三個被視為高危的是鄰國馬來西亞。圖三所見，較諸兩印，債息僅於3、4厘，算低；況且息差自5月至今是拉闊而非收窄。長息雖上，但反映流動性的短息靠穩。

圖四是同被認為高危的泰國，可見債息水平與走勢類似馬國，看來不似有大問題。

由此可見，雖南亞滙市、股市可以大冧，但關鍵的債市，不是每員都有債務危機。一如歐洲，債息抽升亦僅集中某幾國家；亞洲這邊看來暫僅印度似有債務危機。固然，印度是亞太G3，出事的話，不會小兒科過希臘。