2013年08月26日 星期一



9月份退市機會少於50%


撰文:曾淵滄 大學教授
欄名:曾淵滄專欄

今年5月，美國聯儲局第一次提出退市的計劃。至6月份，美國股市及香港股市跌。之後反覆回升，但美股進入8月份之後，又再下跌，港股則是上落市。

上星期，一些曾於兩年前廣受追捧的新興市場的貨幣滙價、股市急跌。當然，下跌的走勢不是上星期才突然出現。而是從今年5月開始就不斷地下跌，從沒反彈過，上星期只是跌速加快。

美國10年期國債利率上升至2.9%

除此之外，美國10年期國債利率已經從今年5月的1.7%上升至2.9%。以幅度計算是上升70%，這當然也是在反映擔心美國退市的憂慮。

美國會退市嗎？答案當然是：「是」。印了這麼多鈔票不可能不退市，問題只是何時退市。根據8月21日美國公布的聯邦儲備局上一次會議的紀錄顯示，成員們普遍認為應該退市。但是，何時退市則沒有共識，既然沒有共識，9月份退市的機會仍是少於50%。

10月份也可能退市

9月份不退市，10月份也可能退市。總之，在伯南克離任之前，相信是會有退市的行動。量化寬鬆是伯南克搞出來的，他在道義上不應該把退市的工作百分百交給下一任的主席，他應該負責開個頭，處理第一次退市市場所引起的震動。

近一段日子，美國聯邦儲備局的多位官員相繼出來談話，談退市時間表。相信目的就是讓大家做好心理準備，迎接退市，也因此，股市先下跌，新興市場的熱錢流走，美國10年國債息率逼近3厘。這一切都是預演退市的效果，因此，真正退市時，的確有可能會出現趁壞消息證實了而反彈的效果，股市已跌了，國債利率已上升了，已下跌的股市還能再跌多少？已上升的債息還能再升多少？

既然股市、債市已經為退市做出反應，預演了。我相信大鱷也不敢賭得太盡，萬一9月份不退市，怎麼辦？

中國A股走勢影響港股

實際上，影響港股的另一個更重要的因素是中國A股的走勢，是中國人民銀行的貨幣政策，是中國政府有沒有能力「保七」，今年6月份，恒指創今年新低，那時候，正是中國金融圈子在鬧「錢荒」的時候，「錢荒」的影響力比退市更大。