不出所料的是，美國聯儲局凌晨結束議息會議，宣佈暫不加息。出人意料的是，耶倫在新聞發佈會上直接點名中國，憂心中國風險拖累全球經濟。

根據《華爾街日報》的報道，耶倫公開表示，美聯儲尤其聚焦中國和新興市場的風險。因為8月份金融市場在一定程度上體現出了中國風險，重要的新興市場都受到負面影響。美聯儲即將來臨的加息行動，將是全球金融市場十年來最大的一次轉向。但是，中國風險令這次轉向嘎然而止。也就是說，中國風險阻止了美國聯儲局的加息步伐，這可能是現代金融史上的第一次。

令人憂慮的是，中國風險不僅遠未解除，還可能突然惡化。耶倫在記者會上強調，美聯儲預計到由於中國採取經濟再平衡導致的經濟放緩，但風險是可能會出現比預期中更突然的下滑。所謂「比預期中更突然的下滑」，就是中國經濟可能出現懸崖式下跌，譬如中共省部級高官一夜之間被貶為小科員。

是甚麼令聯儲局做出如此悲觀的判斷，外界很難估中。但是，中國外匯儲備餘額8月份的異常下跌，無疑是一個令人警惕的信號。去年6月，中國外匯儲備達到3.99萬億美元的峰值，隨後即開始一路下滑，到今年8月餘額僅為3.56萬億美元，一共減少了4,300億美元。細察之下，可以看到，從去年6月到今年7月底，一共減少了3,361億，平均每個月大約減少260億左右，但是，單單8月份即劇減939億美元，一個月近千億的規模，顯然是一次懸崖式下跌。毋庸置疑，人民幣的幣值正在經受巨大壓力。過去三周時間，香港金管局多次向市場注入港元，總額大約500億，港元之所以如此強勢，完全托賴於人民幣拆倉盤——市場正在大量拋售人民幣。中國外管局之前要求銀行加強控制個人換匯，按照內地的管治思維，資金外流的情況可能已經非常惡劣。

8月份人民幣突然貶值，美國聯儲局當時並沒有公開表態，而今天卻以暫緩加息的實際行動告訴市場：中國風險正是全球金融動蕩之源。中國總理李克強尚在夏季達沃斯論壇上，信誓旦旦地大談中國經濟增長，而耶倫今天在新聞發佈會上的一席話，無疑是給小強回上一記清脆的耳光。

作者 翟昕




















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