這是近日又被翻出來流傳的一篇文章，有兩個版本，區別在於，精簡的版本省掉了開頭和結尾提到的國內形勢展望和投資者建議等一部分信息，i黑馬編髮的是完整版本。 演講者李佐軍先生是國務院發展研究中心資源與環境政策研究所副所長，被多個地方政府聘為顧問或首席經濟學家。 師從經濟學家吳敬璉。 這篇報告形成於2年前，即2011年9月27日，談的是中國可能的經濟危機，並預測時間“可能是2013年，最可能是2013年7、8月份（下半年）”……報告很長，若耐心讀完，或有啟示，甚至震撼。

0623中國將爆發經濟危機(1)

緣由：李佐軍博士應華中科大長沙校友會邀請，於9月27日上午在齊魯證券長沙營業部舉行了一次內部報告會，報告會範圍較小。 李佐軍所長坦言此次報告是講真話、講實話、講內部的話。 報告內容視角獨特，觀點鮮明，信息量大，可參考性較強，會後反響極為熱烈。 故將全文加以整理，徵得李佐軍所長同意，供部分華中科大長沙校友會校友分享參考。 ——華中科大長沙校友會秘書處

尊敬的張會長、各位校友、各位朋友：

大家上午好!我首先應該申明我的兩個身份，一個身份，我是華中科技大學經濟系84級的本科生，在華中科大度過了8年美好的年華，讀了7年書，當了一年老師，92年才離開到北京，所以跟母校、跟各位校友有著深厚的感情。 第二個身份，我老家在湖南省益陽市安化縣南金鄉連灣村第六組，我們是地道的湖南老鄉，所以回到了我老家，感到特別的親切。 今天的時間還是非常有限的，所以怎麼在上午這麼有限的時間裡給大家提供盡可能多的信息量，讓大家不虛此行，那麼有時候我的講話語速會快一點，有些內容也不能往下展開，這是需要給大家說明的。 今天我想重點圍繞兩個大的問題來講。

第一個問題，究竟當前國內外的形勢怎麼樣、怎麼演化?以及未來形勢怎麼看、怎麼演化?這可能是大家都關心的問題。 未來的形勢，這個形勢確實很微妙，我想這裡重點就形勢給大家講三個問題：第一個問題，未來我們面臨一些比較大的調整甚至危機。 第二個問題，是未來國際經濟究竟是怎麼樣一個演化趨勢。 第三是我們國內的短中長期的大的經濟走勢究竟怎麼樣?第一大部分圍繞這三個問題展開。

第二個問題，在這樣一個新的形勢下，我們企業及企業家，還有我們每一個人該怎麼辦?企業和我們個人怎麼辦?這就涉及到選擇什麼樣的板塊投資，包括選擇一些什麼樣的投資方式，還有企業怎麼來綜合性地應對等等。

首先講第一個大問題——形勢。

形勢的第一個問題，在十二五期間，我們可能要發生一些事。 一個可能要發生的事，十二五期間可能要發生一場經濟危機。 有人奇怪了，不是剛爆發了一場經濟危機嗎?剛爆發的是美國的次貸危機引發了我們的出口下降，經濟增長下降。 但是，我們中國人自己的經濟危機還沒有爆發，我們的銀行還沒有破產，我們中國人的經濟危機正在醞釀之中，那什麼時候爆發呢?我認為是2013年，為什麼?給大家分析四個原因：

第一個原因，經濟方面的原因，經濟方面的原因引發這場危機爆發的可能性有兩個，一個是房地產泡沫破滅，另一個是地方債務危機。 當然這兩個問題是相關聯的，我重點從第二個角度跟大家說起，地方政府的收入來源主要有兩大塊，一塊是工商業稅收，最近一段時間以及未來一兩年，因為很多的中小企業民營企業不太景氣。 有些地方政府的工商業稅收要相應地減少，第二塊收入來源是賣地收入。 從今年開始，很多地方政府賣地已經大規模減少，是前幾年的50%，甚至30-40%。 前幾年都是我們開發商求著政府給地，最近有一段時間開始流行政府問開發商，你什麼時候來買我的地。 為什麼?因為他們已經面臨收支缺口的壓力，北京市一年土地儲備的貸款2500億，這裡面的利息支出壓力就非常大，光朝陽區一個月的土地儲備貸款利息支出就1000多萬。 如果土地賣不出去的話，收支平衡就麻煩了。 所以工商業稅收的減少，以及土地財政收入的減少，有很多地方政府承受著很大的壓力。

支出呢，反而是增加的，兩大塊支出，一大塊是通常的支出，從國家層面來講，是國防支出增加，部隊的工資增加，南海、航母都需要增加投入，從地方政府來說，基礎建設還要大規模向前推進，3600萬套保障房建設需要政府支出，加強社會保障兩個全覆蓋需要政府支出，加強水利設施建設需要政府支出，大力發展戰略新興產業需要政府支出，不惜一切代價維護社會穩定需要政府支出，所以支出的壓力非常大。 另一塊，之前沒有的，現在有了，那就是集中還款期的到來，還本付息的壓力的到來。 前幾年，四萬億的投資，天量的信貸投放，當時很瀟灑，但那不是天上掉下來的餡餅，是要還的，從今年下半年開始，還款期就開始到來了，明後兩年要還的有4.6萬億。 為什麼最近雲南公路、上海的城投和我們長沙的公路等等，開始顯示出一些問題，實際上這只是冰山一角，就是因為大規模的集中還款期到來與收入流不對稱造成的巨大壓力，那麼隨著時間的推移，到2013年前後，有一部分地方政府可能要破產，當然，有軍隊，把槍桿子往這裡一放，誰說政府破產?政府就不破產了。 破誰的產?破銀行的產，錢來自於銀行，銀行的錢來自於哪裡?來自於廣大企業和老百姓，是破他們的產。 這就是財政金融的系統性風險，這是第一個經濟方面的原因，引發危機的原因。 前一個房地產泡沫破滅可能帶來的危機因時間關係不展開。

第二個原因是外部的原因即國際的原因，前幾年我們國內經濟高速發展，其中有一股重要力量，就是大量的國際熱錢流入中國，支撐了我們經濟的泡沫生成，熱錢是趨利性的、投機性的，說來就來，說走也可以走，他主要取決於不同地區的投資的回報利潤。 之所以現在還留在中國，因為這幾年中國經濟一直維持高速增長，這些投機的回報還相對比較高，但是中國經濟在往下走，中國的風險在逐步顯現，有一些國際組織開始猖狂做空中國概念股。 美國經濟現在緩慢復甦，美國美元有可能出現升值，美國也還有可能加息，所以這些國際熱錢在某個時候有可能會大規模的撤出。 這會造成我們中國經濟泡沫的破滅，這是我們中國政府不好應對的。

第三個原因是政治方面的原因，在中國一定還要有政治經濟學的視野。 為什麼說2013年，因為2013年政府換屆。 在政府換屆之前，本屆政府在最後一年任期之內，最高的指導思想就是不出事，不惜一切代價維穩，維護經濟的平穩發展，這就是最主要的事情。


對下一屆政府領導來說，面臨一個抉擇，兩種選擇。 一種選擇，把泡沫再接過去，再精心維護，那麼他會維護到什麼時候呢?最遲能維護到2015年，或者2016年，那麼那個時候就是一場更大的危機。 那個時候爆發的危機的責任在誰，誰也說不清楚，這是一種選擇。 第二種選擇，不接這個泡沫，上台之後很快讓這個泡沫給破掉。 破掉之後，首先會帶來一段時間的痛苦，但對於新的領導人來說是好事，因為責任很清楚，不是他們造成的，是前面造成的。 其次，在泡沫上跳舞跟腳踏實地的感覺是不一樣的，泡沫破了之後他可以腳踏實地了。 再者，新的政績比較容易上來，因為起點一下降低了，泡沫破滅之後的政績是比較容易做起來的，否則在起點很高的時候再往上走是很艱難的。 一般來說，新的領導上台，在前面三五個月，出於政治上考慮，都要繼承發揚肯定慎重，而在三五個月之後，就開始逐步暴露前一任的一些問題，顯示自己新的思路新的舉措。 一個企業換個新的董事長，也都如此。 所以為什麼說經濟危機可能是2013年，最可能是2013年7、8月份(下半年)。